Poin Penting
Pasar gelap yang besar dan lanskap peraturan yang beragam telah menyulitkan industri ganja legal, namun adopsi ganja legal terus meningkat, dan penjualan ganja legal di seluruh dunia dapat meningkat 15%, menjadi $37 miliar, pada tahun 2023.4
Kondisi operasional saat ini membuat perusahaan-perusahaan ganja fokus pada peningkatan efisiensi dan posisi untuk potensi kemenangan legislatif di AS.
Secara internasional, dinamika rantai pasokan terus membaik di Kanada, dan usulan undang-undang untuk penggunaan legal ganja rekreasional di Jerman dapat membuka jalan bagi adopsi ganja yang lebih luas di Eropa.
Kanada
Dinamika rantai pasok untuk pasar ganja legal terus membaik di Kanada, meskipun kondisi tersebut masih mengalami kesulitan. Penjualan ganja legal global didukung oleh pertumbuhan basis konsumen dan peningkatan jaringan distribusi budidaya dan izin pengecer. Namun, di banyak pasar, distributor resmi masih bersaing dengan pasar gelap. Lima tahun setelah legalisasi, diperkirakan 33% penjualan ganja di Kanada masih berasal dari pasar gelap.5Seringkali, peserta yang memiliki izin di seluruh rantai pasokan ganja secara drastis memotong harga agar tetap kompetitif terhadap produk yang tidak berlisensi. Dinamika ini menyebabkan terkompresinya margin dan pendapatan. Namun, kami yakin hal ini merupakan tantangan jangka pendek dan petani yang memiliki izin akan mampu menaikkan harga secara signifikan dalam jangka panjang, setelah pasar terkonsolidasi dan pasar gelap tidak lagi menjadi perhatian. Meskipun pasar sedang mengalami kesulitan, penjualan ganja rekreasional di toko berlisensi terus meningkat. Pada tahun 2022, warga Kanada membeli ganja senilai total CA$4,5 miliar.6
Pemasok yang berbasis di Kanada juga terus memperhatikan upaya legalisasi di luar negeri. Mengingat dukungan konsumen yang terus berlanjut terhadap legalisasi nasional di AS, perusahaan-perusahaan Kanada semakin menyempurnakan strategi mereka untuk memasuki pasar AS melalui akuisisi. Aktivitas merger dan akuisisi (M&A) terhenti sekitar setahun terakhir, didorong oleh tertundanya legalisasi di pasar-pasar utama. Produsen berlisensi Kanada ingin segera memasuki pasar AS dan bersiap meningkatkan produksi Kanada untuk diimpor ke AS setelah legalisasi. Canopy Growth mencapai kesepakatan pada tahun 2019 untuk mengakuisisi Acreage Holdings yang berbasis di AS jika produksi dan penjualan ganja menjadi legal secara federal di AS.7Canopy mengumumkan pada bulan Oktober 2022 bahwa mereka mempercepat rencana mereka untuk memasuki pasar AS, dengan tujuan agar akuisisi tersebut selesai pada akhir tahun 2023.8Tilray Brands, pada bagiannya, berfokus pada barang konsumsi, namun mencatat bahwa M&A di pasar AS akan menjadi prioritas di masa depan.
Pasar Amerika Serikat
Pasar ganja AS telah mengalami peningkatan yang nyata melalui peningkatan legalisasi ganja medis dan/atau rekreasional di tingkat negara bagian. Dalam studi Global X baru-baru ini, dua pertiga responden survei mendukung legalisasi ganja di tingkat nasional.9Langkah Presiden Biden pada bulan Oktober 2022 untuk mengampuni semua pelanggaran federal atas kepemilikan ganja sederhana menunjukkan adanya perubahan positif dalam sentimen legislatif dan publik terhadap ganja dan merupakan langkah positif menuju penguatan pasar ganja AS yang bernilai hampir $40 miliar. Langkah ini juga jelas menunjukkan tekanan konsumen yang terus berlanjut untuk mempercepat upaya legislatif yang terhenti di Kongres. Kongres memperkenalkan kembali Undang-Undang Perbankan SAFE pada tanggal 27 April, sehingga memicu kembali harapan untuk pengesahan undang-undang tersebut. RUU ini dirancang untuk memperluas akses perusahaan ganja terhadap layanan perbankan tradisional, yang saat ini sangat terbatas karena ganja masih ilegal menurut undang-undang federal. Bloomberg Intelligence saat ini memperkirakan peluang kelulusannya sebesar 40% pada tahun 2023.10
Di AS, kami juga terus mengikuti perkembangan ganja medis yang lebih luas, khususnya penggunaan cannabinoid dalam obat-obatan yang disetujui FDA. FDA telah menyetujui satu produk obat turunan ganja, Epidiolex (cannabidiol), dan tiga produk obat terkait ganja sintetis: Marinol (dronabinol), Syndros (dronabinol), dan Cesamet (nabilone).11Mengingat meningkatnya minat terhadap bidang ini, badan tersebut merilis panduan uji klinis terbaru pada bulan Januari 2023 untuk ganja dan obat-obatan manusia yang berasal dari ganja.12Hal ini mencakup sumber informasi mengenai pertimbangan status kualitas dan pengendalian, serta metode bagi peneliti untuk menghitung perbedaan THC antara hemp dan ganja. Panduan ini diharapkan dapat memainkan peran kunci dalam penelitian klinis yang lebih terinformasi mengenai obat-obatan ganja, dan mungkin membuka jalan bagi persetujuan obat-obatan cannabinoid tambahan. Jumlah uji klinis ganja untuk mengobati penyakit terus meningkat, dengan fokus khusus pada pengobatan nyeri neuropatik dan kronis, sehingga menyoroti potensi besar ganja dalam manajemen nyeri di tahun-tahun mendatang.
Ekspansi Global: Perbatasan Berikutnya
Pemerintah Jerman baru-baru ini meluncurkan rencana undang-undang ganja rekreasional, yang memungkinkan warganya mengolah, memiliki, dan mengonsumsi ganja untuk tujuan rekreasi.13Langkah ini sudah lama ditunggu-tunggu, karena strategi legislatif Jerman mengenai ganja diperkirakan akan menentukan cara negara-negara Eropa lainnya menangani legalisasi ganja. Jika undang-undang tersebut disahkan, Jerman akan menjadi negara dengan jumlah penduduk terbesar yang melegalkan ganja. Rencana yang diusulkan menunjukkan versi sederhana dari cetak biru asli yang diterbitkan pada bulan Oktober 2022, ketika rancangan kerangka Jerman dikirim ke Komisi Eropa, cabang eksekutif UE, untuk mendapatkan persetujuan guna memastikan kompatibilitas dengan UE dan undang-undang obat global. Meskipun Jerman harus memikirkan kembali beberapa strateginya dalam proposal yang direvisi tersebut, langkah ini kemungkinan akan memainkan peran penting dalam mendorong perubahan legislatif serupa di negara-negara Eropa, sehingga berpotensi meningkatkan penjualan ganja global. Pasar ganja Jerman diperkirakan akan melampaui penjualan sebesar US$3 miliar pada tahun 2026, dengan asumsi penjualan rekreasional diperbolehkan pada tahun 2024.14Uni Eropa berupaya untuk lebih menyelaraskan pasar ganja Eropa, yang kami yakini akan memainkan peran penting dalam pertumbuhan industri.
Kesimpulan
Industri ganja telah mengalami kemajuan besar dalam beberapa tahun terakhir, dan kami melihat potensi pertumbuhan yang panjang di masa depan. Namun, mengingat besarnya pasar gelap dan peraturan yang rumit, pertumbuhan tidak mungkin terjadi secara linear. Usulan undang-undang, seperti SAFE Act di AS dan kerangka legalisasi di Jerman, dapat menambah dukungan bagi industri ini, namun, sementara itu, perusahaan kemungkinan akan tetap fokus untuk meningkatkan efisiensi operasional dan mempercepat jalur mereka menuju profitabilitas. Peningkatan aktivitas merger dan akuisisi juga terlihat seiring dengan persiapan perusahaan-perusahaan ganja yang sudah mapan untuk melakukan legalisasi.
Catatan kaki:
1. Intelijen Bloomberg. (2023, 4 April). Tekanan Ganja Kanada pada Kuartal 1 Akan Menjadi Fokus.
2. Di tempat yang sama.
3. Di tempat yang sama.
4. Di tempat yang sama.
5. Toronto Matahari. (2023, 18 Januari). Pengedar narkoba masih menguasai 33% pasar ganja Kanada meskipun sudah dilegalkan.
6. MJBiz. (2023, 21 Februari). Penjualan ganja untuk orang dewasa di Kanada melonjak hampir 18% pada tahun 2022, mencapai CA$4,5 miliar.
7. Pertumbuhan Kanopi. (2019, 18 April). Canopy Growth Mengumumkan Rencana untuk Mengakuisisi Operator Ganja Multi-Negara Terkemuka di AS, Acreage Holdings.
8. Pertumbuhan Kanopi. (2022, 25 Oktober). Pertumbuhan Kanopi untuk Mempercepat Masuknya ke Pasar Ganja AS.
9. ETF X Global. (2022, 24 Oktober). Survei Global X ETFs: Ganja dalam Iklim Kita Saat Ini.
10. Intelijen Bloomberg. (2023, 23 Maret). BI Policy Watch: Perbankan Ganja.
11. Badan Pengawas Obat dan Makanan AS. (2023, 23 Februari). FDA dan Ganja: Proses Persetujuan Penelitian dan Obat.
12. Badan Pengawas Obat dan Makanan AS. (2023, 24 Januari). Ganja dan Senyawa Turunan Ganja: Pertimbangan Kualitas untuk Panduan Penelitian Klinis untuk Industri.
13. Reuters. (2023. 12 April). Jerman mempermudah rencana melegalkan ganja setelah melakukan pembicaraan dengan Brussel.
14. Intelijen Bloomberg. (2023, 27 Maret). Melonggarkan Undang-undang Ganja Jerman Dapat Menyalakan Pasar UE.
